Меню

Финансовые инструменты производные и первичные

Первичные финансовые инструменты – это инструменты, которые с определенностью предусматривающие покупку (продажу) или поставку (получение) некоторого финансового актива, в результате чего возникают взаимные финансовые требования сторон сделки. Иными словами, финансовые активы, формирующиеся в результате надлежащего исполнения этих договоров, предопределены заранее. В качестве таких активов могут выступать денежные средства, ценные бумаги, дебиторская задолженность.

К первичным финансовым инструментам относятся:

· договоры банковского вклада;

· договоры банковского счета;

· договоры финансирования под уступку денежного требования (факторинг);

· договоры финансовой аренды (лизинг);

· договоры поручительства и банковской гарантии;

· договоры на основе долевых инструментов и денежных средств.

Договор займа. По договору займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества.

Кредитный договор – специфический вариант договора займа, кредитором по которому является банк или иная кредитная организация.

Договор банковского вклада. По договору банковского вклада (депозитом) одна сторона (банк), принявшая поступившую от другой стороны (вкладчика) денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада с процентами на условиях и в порядке, предусмотренными договором.

Договор банковского счета. По договору банковского счета банк обязуется принимать и зачислять поступающие денежные средства на счет клиента (владельца банковского счета), выполнять распоряжения клиента о перечислении и выдаче сумм со счета и проведении других операций по счету.

Договор финансирования под уступку денежного требования (факторинг). По договору факторинга одна сторона (финансовый агент) обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров (выполнения работ или оказания услуг) третьему лицу, а клиент обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование.

Договор финансовой аренды (лизинга). По договору лизинга арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество за плату во временное владение и пользование.

Договоры поручительства и банковской гарантии. Общим для всех описанных выше договоров было то, что в результате их исполнения являлось непосредственное изменение активов и обязательств контрагентов. Долевые инструменты и деньги. В прежних классификациях долевые инструменты и денежные средства квалифицировались как финансовые инструменты.

Производный финансовый инструмент – инструмент, предусматривающий возможность покупки (продажи) права на приобретение (поставку) базисного актива или на получение (выплату) дохода, связанного с изменением некоторого характерного параметра этого базисного актива. Следовательно, в отличие от первичного финансового инструмента производный инструмент не подразумевает предопределенной операции непосредственно с базисным активом.

К производным финансовым инструментам относятся:фьючерсные контракты;форвардные контракты;валютные свопы;процентные свопы;финансовые опционы;операции по РЕПО;варранты.

Форвардные и фьючерсные контракты представляют собой договоры о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Владелец форвардного или фьючерсного контракта имеет право: купить (продать) базисный актив в соответствии с оговоренными в контракте условиями и (или) получить доход в связи с изменением цен на базисный актив. Таким образом, предметом торга в таких соглашениях является цена.

Опцион (право выбора) представляет собой контракт, заключенный между двумя сторонами – продавцом (эмитентом) и покупателем опциона (его держателем). Держатель опциона получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока исполнить контракт, либо продать их ему (опцион на продажу), продать контракт другому лицу либо отказаться от исполнения контракта.

Варрант – это ценная бумага, дающая право купить (продать) фиксированное количество финансовых инструментов в течение определенного времени. В буквальном смысле варрант означает гарантирование какого-либо события (в данном случае – продажи или покупки финансового инструмента).

Своп (обмен) – договор между двумя субъектами финансового рынка по обмену обязательствами или активами с целью снижения связанных с ними рисков и издержек. Наиболее распространенными видами свопов являются процентные и валютные свопы.

Операции РЕПО – договор о заимствовании ценных бумаг под гарантию денежных средств или о заимствовании средств под ценные бумаги. Иногда этот договор называют договором об обратном выкупе ценных бумаг.

Анализ основных финансовых инструментов позволяет сделать следующие выводы относительно их назначения: финансовые инструменты предназначены для реализации следующих четырех основных функции:

· мобилизация источников финансирования, в том числе, инвестиционной деятельности;

· содействие операциям текущего характера (при этом доминируют первичные финансовые инструменты).

Вопросы для повторения

1. Кто в современной экономике является основными поставщиками

капитала на финансовые рынки?

2. Каковы функции финансовых рынков?

3. Каковы критерии классификации финансовых рынков?

4. Перечислите основные компоненты первичных финансовых инструментов.

5. Что включают в себя производные финансовые инструменты?

Дата добавления: 2015-04-05 ; просмотров: 157 ; Нарушение авторских прав

источник

Финансовые инструменты.В структуру финансового механизма входят пять взаимосвязанных элементов:

4) нормативное обеспечение;

5) информационное обеспечение.

Финансовый метод-это способ воздействия финансовых отношений на хозяйст­венный процесс. Финансовые методы действуют в 2-х направлениях:

-по линии управле­ния движением финансовых ресурсов

-по линии рыночных коммерческих отношений, связанных с соизмерением затрат и результатов, с материальным стимулированием и от­ветственностью за эффективное использование денежных фондов.
Финансовый инструмент — это прием действия финансового метода. Две видовые характеристики, позволяющие класси­фицировать ту или иную операцию как финансовый инструмент:

а) в основе операции должны лежать финансовые активы и обязательства,

б) операция должна иметь форму договора.

Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные (или производные). К первичным финансовым инструментам относятся: кредиты и займы, облигации, другие ценные долговые бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность.

Производ­ные финансовые инструменты — это опционы, фьючерсы, форвардные контракты, про­центные свопы, валютные свопы. Появление производных финансовых инструментов объясняется многими причинами: хеджирование, спекулятивность, защита интересов собственников.

Два признака производности:

1. В основе производного финансового инструмента всегда лежит базисный актив- товар, акция, облигация, вексель, валюта и др.,

2. Цена производного финансового инструмента чаще всего определяется на основе цены будущего актива.

К производным финансовым инструментам относятся финансовые инструменты:

— стоимость которых меняется в результате изменения процентной ставки, индекса цен или другой переменной;

— для приобретения которых необходимы сравнительно небольшие первоначальные инвестиции;

— расчеты по которым осуществляются в будущем.

Опцион (англ. option от лат. optio — свободный выбор) представляет собой сделку, оформляемую договором — контрактом купли-продажи, по которому одна сторона имеет право (но не обязана) в течение определенного времени требовать у продавца поставки в настоящее время или в будущем продать (купить) у другой стороны соответствующий базисный актив, включая финансовый, по цене, устанавливаемой при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денежных средств (премии). Финансовые свопы относятся к срочным сделкам.

Под фьючерсными контрактами (англ. futures contract) понимаются производные финансовые инструменты, представленные в виде стандартных договоров купли-продажи (поставки) биржевого актива на будущую дату по цене, принятой участниками сделки на дату ее заключения.

Базисными активами для фьючерсных контрактов служат:

— курсы валюты — валютный фьючерс;

— курсы акций ведущих компаний — фондовый фьючерс;

— активы, приносящие доход в виде процента (депозиты, облигации), — процентный фьючерс;

— биржевые индексы — индексный фьючерс.

Фьючерсные контракты, как правило, используются для хеджирования и в спекулятивных целях. Хеджирование (англ. hendg) означает технику страхования от риска убытков, причиной которых являются неблагоприятные изменения процентных ставок, валютных курсов, цены товара, путем использования срочных сделок. Хеджирование осуществляется также с помощью опционов. Владельцы того или иного актива хеджируются от падения цен на него покупкой опциона пут (опциона на покупку) или опциона кол (опциона на продажу).

Форвардный контракт (англ. forward contract) — нестандартный контракт, заключаемый его участниками вне биржевой торговли по купле-продаже товаров, финансовых активов, иностранной валюты по установленным контрактом ценам с условием завершения сделки в будущем по ценам на дату ее заключения. Как правило, форвардные контракты дороже фьючерсных.

Своп (англ. swap) — операция по обмену активами (как единая бартерная сделка) между ее участниками для снижения процентного или валютного риска. Валютный своп — это комбинированная срочная валютная сделка (покупка валюты) на условиях “спот” с одновременной ее продажей на условиях форвардной сделки; то же представляет собой процентный своп.

Производные финансовые инструменты обусловливают передачу одной стороной другой стороне некоторых финансовых рисков, определяемых базисным финансовым инструментом, хотя сам базисный инструмент не передается тому, кто оформляет производные финансовые инструменты.

Под термином финансовых инструментов понимают различные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках. К ним относятся денежные средства, ценные бумаги, опционы, фьючерсы и свопы. Ценные бумаги являются денежными документами, удостоверяющими права собственности или займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ и несущему по нему обязательства. Производные ценные бумаги разнообразны по составу, в частности к ним относятся — финансовые фьючерсы, опционы, варранты, свопы и т.д. Существует обращение их в наличной или безналичной форме. Одним из важных условий функционирования рынка капиталов является информация о ценных бумагах. Различают следующие виды информации:

— Статистическая – курсовая стоимость, объемы сделок, размер дивидендов, доходность и т.д.

— Аналитическая – аналитические обзоры и оценки, рекомендуемые инвесторам, судебные прецеденты и т.д.

— Нормативные – это законодательные и нормативные акты, регулирующие выпуск и обращение ценных бумаг.

Дата публикования: 2014-10-23; Прочитано: 2060 | Нарушение авторского права страницы

Финансовые инструменты.В структуру финансового механизма входят пять взаимосвязанных элементов:

4) нормативное обеспечение;

5) информационное обеспечение.

Финансовый метод-это способ воздействия финансовых отношений на хозяйст­венный процесс. Финансовые методы действуют в 2-х направлениях:

-по линии управле­ния движением финансовых ресурсов

-по линии рыночных коммерческих отношений, связанных с соизмерением затрат и результатов, с материальным стимулированием и от­ветственностью за эффективное использование денежных фондов.
Финансовый инструмент — это прием действия финансового метода.

Две видовые характеристики, позволяющие класси­фицировать ту или иную операцию как финансовый инструмент:

а) в основе операции должны лежать финансовые активы и обязательства,

б) операция должна иметь форму договора.
Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные (или производные). К первичным финансовым инструментам относятся: кредиты и займы, облигации, другие ценные долговые бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность.

Производ­ные финансовые инструменты — это опционы, фьючерсы, форвардные контракты, про­центные свопы, валютные свопы. Появление производных финансовых инструментов объясняется многими причинами: хеджирование, спекулятивность, защита интересов собственников.

Два признака производности:

1. В основе производного финансового инструмента всегда лежит базисный актив- товар, акция, облигация, вексель, валюта и др.,

2. Цена производного финансового инструмента чаще всего определяется на основе цены будущего актива.

К производным финансовым инструментам относятся финансовые инструменты:

— стоимость которых меняется в результате изменения процентной ставки, индекса цен или другой переменной;

— для приобретения которых необходимы сравнительно небольшие первоначальные инвестиции;

— расчеты по которым осуществляются в будущем.

Опцион (англ. option от лат. optio — свободный выбор) представляет собой сделку, оформляемую договором — контрактом купли-продажи, по которому одна сторона имеет право (но не обязана) в течение определенного времени требовать у продавца поставки в настоящее время или в будущем продать (купить) у другой стороны соответствующий базисный актив, включая финансовый, по цене, устанавливаемой при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денежных средств (премии). Финансовые свопы относятся к срочным сделкам.

Под фьючерсными контрактами (англ. futures contract) понимаются производные финансовые инструменты, представленные в виде стандартных договоров купли-продажи (поставки) биржевого актива на будущую дату по цене, принятой участниками сделки на дату ее заключения.

Базисными активами для фьючерсных контрактов служат:

— курсы валюты — валютный фьючерс;

— курсы акций ведущих компаний — фондовый фьючерс;

— активы, приносящие доход в виде процента (депозиты, облигации), — процентный фьючерс;

— биржевые индексы — индексный фьючерс.

Фьючерсные контракты, как правило, используются для хеджирования и в спекулятивных целях. Хеджирование (англ. hendg) означает технику страхования от риска убытков, причиной которых являются неблагоприятные изменения процентных ставок, валютных курсов, цены товара, путем использования срочных сделок. Хеджирование осуществляется также с помощью опционов. Владельцы того или иного актива хеджируются от падения цен на него покупкой опциона пут (опциона на покупку) или опциона кол (опциона на продажу).

Форвардный контракт (англ. forward contract) — нестандартный контракт, заключаемый его участниками вне биржевой торговли по купле-продаже товаров, финансовых активов, иностранной валюты по установленным контрактом ценам с условием завершения сделки в будущем по ценам на дату ее заключения. Как правило, форвардные контракты дороже фьючерсных.

Своп (англ. swap) — операция по обмену активами (как единая бартерная сделка) между ее участниками для снижения процентного или валютного риска. Валютный своп — это комбинированная срочная валютная сделка (покупка валюты) на условиях “спот” с одновременной ее продажей на условиях форвардной сделки; то же представляет собой процентный своп.

Производные финансовые инструменты обусловливают передачу одной стороной другой стороне некоторых финансовых рисков, определяемых базисным финансовым инструментом, хотя сам базисный инструмент не передается тому, кто оформляет производные финансовые инструменты.

Под термином финансовых инструментов понимают различные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках. К ним относятся денежные средства, ценные бумаги, опционы, фьючерсы и свопы. Ценные бумаги являются денежными документами, удостоверяющими права собственности или займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ и несущему по нему обязательства. Производные ценные бумаги разнообразны по составу, в частности к ним относятся — финансовые фьючерсы, опционы, варранты, свопы и т.д. Существует обращение их в наличной или безналичной форме. Одним из важных условий функционирования рынка капиталов является информация о ценных бумагах. Различают следующие виды информации:

— Статистическая – курсовая стоимость, объемы сделок, размер дивидендов, доходность и т.д.

— Аналитическая – аналитические обзоры и оценки, рекомендуемые инвесторам, судебные прецеденты и т.д.

— Нормативные – это законодательные и нормативные акты, регулирующие выпуск и обращение ценных бумаг.

Дата публикования: 2014-10-23; Прочитано: 2061 | Нарушение авторского права страницы

Читайте также:  Как закрыть яблочное пюре на зиму для ребенка

Первичные финансовые инструменты — это инструменты, которые с определенностью предусматривающие покупку (продажу) или поставку (получение) некоторого финансового актива, в результате чего возникают взаимные финансовые требования сторон сделки. Иными словами, финансовые активы, формирующиеся в результате надлежащего исполнения этих договоров, предопределены заранее. В качестве таких активов могут выступать денежные средства, ценные бумаги, дебиторская задолженность.

К первичным финансовым инструментам относятся:

  • договоры займа;
  • кредитные договоры;
  • договоры банковского вклада;
  • договоры банковского счета;
  • договоры финансирования под уступку денежного требования (факторинг);
  • договоры финансовой аренды (лизинг);
  • договоры поручительства и банковской гарантии;
  • договоры на основе долевых инструментов и денежных средств.

Договор займа. По договору займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества.

Кредитный договор — специфический вариант договора займа, кредитором по которому является банк или иная кредитная организация.

Договор банковского вклада. По договору банковского вклада (депозитом) одна сторона (банк), принявшая поступившую от другой стороны (вкладчика) денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада с процентами на условиях и в порядке, предусмотренными договором.

Договор банковского счета. По договору банковского счета банк обязуется принимать и зачислять поступающие денежные средства на счет клиента (владельца банковского счета), выполнять распоряжения клиента о перечислении и выдаче сумм со счета и проведении других операций по счету.

Договор финансирования под уступку денежного требования (факторинг). По договору факторинга одна сторона (финансовый агент) обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров (выполнения работ или оказания услуг) третьему лицу, а клиент обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование.

Договор финансовой аренды (лизинга). По договору лизинга арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество за плату во временное владение и пользование.

Договоры поручительства и банковской гарантии. Общим для всех описанных выше договоров было то, что в результате их исполнения являлось непосредственное изменение активов и обязательств контрагентов. Долевые инструменты и деньги. В прежних классификациях долевые инструменты и денежные средства квалифицировались как финансовые инструменты.

Производный финансовый инструмент — инструмент, предусматривающий возможность покупки (продажи) права на приобретение (поставку) базисного актива или на получение (выплату) дохода, связанного с изменением некоторого характерного параметра этого базисного актива. Следовательно, в отличие от первичного финансового инструмента производный инструмент не подразумевает предопределенной операции непосредственно с базисным активом.

К производным финансовым инструментам относятся:фьючерсные контракты;форвардные контракты;валютные свопы;процентные свопы;финансовые опционы;операции по РЕПО;варранты.

Форвардные и фьючерсные контракты представляют собой договоры о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Владелец форвардного или фьючерсного контракта имеет право: купить (продать) базисный актив в соответствии с оговоренными в контракте условиями и (или) получить доход в связи с изменением цен на базисный актив. Таким образом, предметом торга в таких соглашениях является цена.

Опцион (право выбора) представляет собой контракт, заключенный между двумя сторонами — продавцом (эмитентом) и покупателем опциона (его держателем). Держатель опциона получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока исполнить контракт, либо продать их ему (опцион на продажу), продать контракт другому лицу либо отказаться от исполнения контракта.

Варрант — это ценная бумага, дающая право купить (продать) фиксированное количество финансовых инструментов в течение определенного времени. В буквальном смысле варрант означает гарантирование какого-либо события (в данном случае — продажи или покупки финансового инструмента).

Своп (обмен) — договор между двумя субъектами финансового рынка по обмену обязательствами или активами с целью снижения связанных с ними рисков и издержек.

Наиболее распространенными видами свопов являются процентные и валютные свопы.

Операции РЕПО — договор о заимствовании ценных бумаг под гарантию денежных средств или о заимствовании средств под ценные бумаги. Иногда этот договор называют договором об обратном выкупе ценных бумаг.

Анализ основных финансовых инструментов позволяет сделать следующие выводы относительно их назначения: финансовые инструменты предназначены для реализации следующих четырех основных функции:

  • хеджирование;
  • спекуляция;
  • мобилизация источников финансирования, в том числе, инвестиционной деятельности;
  • содействие операциям текущего характера (при этом доминируют первичные финансовые инструменты).

Вопросы для повторения

1. Кто в современной экономике является основными поставщиками

капитала на финансовые рынки?

2. Каковы функции финансовых рынков?

3. Каковы критерии классификации финансовых рынков?

4. Перечислите основные компоненты первичных финансовых инструментов.

5. Что включают в себя производные финансовые инструменты?

Дата добавления: 2015-04-05; просмотров: 157; Нарушение авторских прав

источник

Понятие финансового инструмента: сущность, виды, классификация. Первичные и производные финансовые инструменты

Под финансовым инструментом понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одной компании и финансовых обязательств долгового или долевого характера другой компании.

К финансовым активам относятся: денежные средства (т.е. средства в кассе, на расчетных, валютных и специальных счетах); договорное право требования денежных средств или другого финансового актива от другой компании; договорное право на обмен финансовых инструментов с другой компанией на потенциально выгодных условиях; долевой инструмент другой компании.

Финансовые обязательства – любая обязанность по договору: предоставить денежные средства или финансовый актив другой компании; обменять финансовые инструменты с другой компанией на потенциально невыгодных условиях.

Классификация финансовых инструментов:

1. По видам финансовых рынков:

инструменты фондового рынка – первичные финансовые инструменты:

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Облигация – эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальную стоимость или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Казначейские обязательства государства выпускаются для ликвидации уже имеющейся задолженности государства перед предприятиями.

Вексель – долговая цб, которая свидетельствует о безусловном денежном обязательстве одного лица уплатить после наступления срока, обозначенного в векселе, определенную сумму денег собственнику векселя (векселедателю) и которая составлена по точно установленной законом форме.

Чек – денежный документ, составленный в установленной законом форме, содержащий приказ владельца лицевого счета, выписавшего чек, о выплате владельцу последнего обозначенной в нем денежной суммы.

Инвестиционный сертификат – документ, удостоверяющий право и владение на цб или подтверждающее вложение средств в банк на депозит

Производные цб (вторичные финансовые инструменты):

– Хеджирование – способ компенсации возможных потерь от наступления определенных финансовых рисков; страхование цены товара (продукции, услуги) от риска, нежелательного для продавца падения либо невыгодного покупателю увеличения посредством создания встречных валютных, коммерческих кредитных и иных требований и обязательств.

– Опционы – стандартный контракт, который удостоверяет право (но не обязанность) его владельца на приобретение или продажу фиксированного количества базового актива по установленной цене в срок, определенный в нем.

– Фьючерсный контракт – стандартный документ, который свидетельствует обязательство одной стороны продать и другой купить соответствующее количество базового актива в определенный срок в будущем с фиксацией фьючерсной цены базового актива сторонами во время заключения контракта на бирже.

– Форвардный контракт – соглашение между двумя сторонами о будущей поставке определенного актива на данных условиях в назначенный срок в будущем

– Своп – договор между двумя субъектами по поводу обмена обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек; причина создания данной ценной бумаги – упрощение механизма расчета между сторонами хозяйственной операции (в процессе операции стороны перечисляют друг другу лишь разницу процентных ставок от оговоренной (основной) суммы).

– Операции РЕПО – договор о заимствовании ценных бумаг под определенную гарантию денежных средств или средств под ценные бумаги (иногда его называют договором об обратном выкупе ценных бумаг).

– Варранты – ценная бумага (разновидность опциона), которая выпускается эмитентом вместе с собственными привилегированными акциями или облигациями и дает собственнику право на приобретение простых акций данного эмитента в течение определенного периода по определенной цене.

инструменты кредитного рынка – деньги и расчетные документы (чеки, аккредитивы, векселя), которые обращаются на денежном рынке

инструменты валютного рынка

– расчетные валютные документ

инструменты страхового рынка

– контракты на конкретные виды страховых услуг

-договоры перестрахования, используемые при формировании финансовых взаимоотношений между страховыми компаниями

2.1. краткосрочные финансовые инструменты (менее 1 года)

2.2. долгосрочные финансовые инструменты

2.3. бессрочные финансовые инструменты

3. По гарантированности уровня доходности

3.1.финансовые инструменты с фиксированным доходом

3.2. финансовые инструменты с неопределенным доходом (простые акции, инвестиционные сертификаты)

4.1. безрисковые финн инструменты (краткосрочные цб, золото)

4.2. финансовые инструменты с низким уровнем риска

4.3. фин инструменты с умеренным уровнем риска

4.4. фин инструменты с высоким уровнем риска

4.5. с очень высоким уровнем риска (спекулятивный) – акции венчурных компаний, опционы

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Студент – человек, постоянно откладывающий неизбежность. 9957 – | 7130 – или читать все.

176.59.100.63 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)

очень нужно

источник

Финансирование деятельности корпораций может осуществляться как с помощью первичных (основных), так и производных финансовых инструментов. Сегментация финансового рынка на основные и производные финансовые инструменты производится по признаку принадлежности к спотовому или срочному рынку. Основные финансовые инструменты обращаются на спотовом рынке. К ним относятся фи­нансовые инструменты, с определенностью предусматривающие покупку-продажу или поставку-получение некоторого финансового актива, в результате чего возникают взаимные финансовые требования. Денеж­ные потоки, формирующиеся в результате надлежащего исполнения этих договоров, предопределены. К ним относят ценные бумаги, такие как акции, ценные бумаги долгового рынка (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и др.), инвестиционные паи, депозитарные расписки, К ним также относятся различные количественные ценовые показатели остальных сегментов финансового рынка: валютного, кредитного, рынка золота, и ценовые показатели товарных рынков (например, цена на нефть или зерно).

Производные финансовые инструменты обращаются на срочном рынке. К производным относятся финансовые инструменты, предусматривающие возможность покупки-продажи права на приобретение-поставку базового актива или получение-выплату дохода, связанного с изменением некоторой характеристики этого актива. Таким образом, в отличие от первичного финансо­вого инструмента, дериватив не подразумевает предопределенной операции непосредственно с базовым активом. Эта операция лишь возможна, причем она будет иметь место только при стечении определенных обстоятельств. С помощью деривативов продаются не собственно активы, а права на операции с ними или получение соответствующего дохода. Примерная их классификация показана на рисунке 4 [10].

Рисунок 4 – Классификация производных финансовых инструментов

некоторый актив, который принято называть базовым (базисным) активом. В качестве базисного актива мо­гут выступать товарные, финансовые активы, а также права. К срочным контрактам относятся форвардные, фьючерсные, опционные и своп-контракты. Их характеристика представлена ниже.

1. Форвардный контракт (форвард) — это договор между двумя сторонами о покупке (продаже) оговоренного количества какого-либо актива в установленный срок в будущем по цене, определенной в момент заключения контракта. В качестве актива форвард­ного контракта может выступать любой финансовый актив, но наиболее распро­странены следующие активы: валюта, акции, облигации, процентные ставки. Цена, по которой будет поставляться актив в момент исполнения контракта, называется форвардной ценой. Лицо, открывающее длинную позицию по форвардному контракту (покупающее форвард), должно будет купить актив, и, наоборот, при открытии короткой позиции по форварду (продаже контракта) актив должен быть продан в момент его исполнения. Форвардный контракт не является стандартным и представляет всегда индивидуальный договор с присущими ему параметрами.

Форвардный контракт на валюту (валютный форвард) — это договор купли (продажи) определенного количества иностранной валюты по обменному курсу, оговоренному в момент заключения сделки, в установленный момент в будущем. Обменный курс, зафиксированный в валютном форвардном контракте, называ­ется форвардным курсом и сравнивается со спотовым курсом. При превышении форвардного валютного курса над спотовым валюта котируется с премией. В противном случае валюта котируется со скидкой.

Величина премии или скидки определяется разницей между данными курсами по формуле:

Kf – форвардный курс валюты;

Разновидностью форвардных контрактов являются форвардные про­центные контракты, или соглашения о будущей процентной ставке FRA (Forward Rate Agreements). FRA — это соглашение о кредите или займе с условной поставкой определенного количества денежной массы в будущем по процентной ставке, установленной в момент заключения контракта.

Покупатель FRA или лицо, открывающее длинную позицию по FRA, условно принимает на себя обязательства по кредиту с фиксированной процентной ставкой. Эта процентная ставка называется форвардной процентной ставкой. При исполнении контракта происходит расчет между контрагентами в зависимости oт величины спотовой процентной ставки по аналогичному кредиту. При превышении спотовой ставки над форвардной, выигрывает покупатель FRA, в противном случае выигрывает продавец FRA. В отличие от валютных форвардных контрактов по процентному форварду реальная поставка денег не производится, фактически с помощью FRA производится только фиксация процентной ставки. Форвардные контракты торгуются на внебиржевом рынке и имеют индивидуальные параметры.

2. Фьючерсный контракт — это договор между двумя сторонами, заключаемый на бирже, о покупке (продаже) какого-либо актива в будущем по установленной в момент заключения контракта цене. Фьючерсный контракт торгуется на специализированной бирже и имеет стандартные параметры, которые определяются в разрабатываемом биржей документе, называемом «Спецификации фьючерсного контракта».

Каждому участнику фьючерсных торгов открывается специальный маржевый счет, на который зачисляются денежные суммы, вносимые участниками при открытии позиций. Денежная сумма, вносимая сторонами фьючерсного контракта при открытии позиций, называется начальной маржой, которая вносится на маржевый счет. Размер начальной маржи определяется расчетно-клиринговой палатой.

Цена, по которой заключается фьючерсный контракт, называется фьючерсной ценой, являющейся котируемой величиной. Она изменяется по конкретному контракту от сессии к сессии и во время сессии. По результатам каждой торговой сессии рассчитывается фьючерсная цена за­крытия. Фьючерсная цена закрытия рассчитывается по цене последней перед за­крытием сессии сделки. Эта расчетная фьючерсная цена (средняя или закрытия) и зависимости от правил, принятых на бирже, ежедневно используется расчетно-клиринговой палатой для перерасчетов по открытым фьючерсным позициям участников. Для этого рассчитывается так называемая вариационная маржа. Вариационная маржа — это денежная сумма, которая в результате изменения расчетной цены ежедневно выигрывается или проигрывается участком фьючерсного рынка, имеющим открытую фьючерсную позицию, и зачисляется или списывается с его маржевого счета.

Читайте также:  Гортензия древовидная как укрыть на зиму

Валютный фьючерсный контракт (валютный фьючерс) — биржевой фьючерсный контракт на покупку (продажу) валюты в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта. Подавляющее большинство валютных фьючерсов носят расчетный характер и исполняются без реальной поставки валюты [11].

Процентный фьючерсный контракт — биржевой фьючерсный контракт на облигации или рыночные показатели рынка процентных инструментов. Примером может служить фьючерсный контракт на трехлетние рублевые облигации городского облигационного (внутреннего) займа Москвы, обращающийся в системе FORTS биржи РТС.

Фьючерсный контракт, на акции — биржевой фьючерсный контракт на покупку (продажу) портфеля (или одной) акций определенного эмитента в будущем по цене, установленной в момент заключения контракта. Фьючерсные контракты на акции могут завершаться поставкой или иметь расчетный характер. В качестве примера поставочного контракта можно указать фьючерсный контракт на индекс стоимости обыкновенной акции ОАО Лукойл, торгуемый в РТС.

В мировой и российской практике распространены индексные фьючерсные контракты, базисным активом которых является условный портфель акций, соответ­ствующий по структуре фондовому индексу. Примером может служить фьючерсный контракт на фондовый индекс РТС. Фьючерсные контракты на фондовый индекс имеют широкое применение для проведения спекулятивных и хеджерских сделок. Индексный фьючерс в качестве инструмента хеджирования позволяет уменьшить риск от снижения цен на акции, находящиеся в инвестиционном портфеле, без изменения его состава. Такой способ хеджирования обходится более дешево, чем прямая купля-продажа акций в портфеле.

3. Опционный контракт — это договор, дающий право, но не обязывающий лицо, открывающее длинную опционную позицию, купить или продать в будущем некоторый актив по оговоренной цене. Покупатель опциона (лицо, открывающее длинную опционную позицию) приобретает право отказаться от исполнения оп­циона в случае неблагоприятного развития рыночной конъюнктуры. Продавец оп­циона (лицо, открывающее короткую опционную позицию) предоставляет право покупателю опциона принимать решение об исполнении или неисполнении кон­тракта. Покупатель опциона за приобретаемое им право выбора исполнить или не исполнять опцион платит продавцу вознаграждение, называемое опционной премией. Продавец опциона исполняет или не исполняет контракт в зависимости от решения, принятого покупателем опциона. Опцион исполняется по цене актива, зафиксированной в момент заключения контракта, которая называется ценой исполнения, ценой страйк, или просто страйком.

По срокам исполнения выделяются две категории контрактов: американский и европейский опционы. Американский опцион может быть исполнен в любой день до срока окончания опционного контракта. Европейский опцион исполняется строго в день окончания контракта. С позиции контрагента по опциону, занимаю­щего длинную позицию, существуют две разновидности опционных контрактов: опцион на покупку актива, по-другому он называется колл-опцион, и опцион на продажу актива, так называемый пут-опцион. Таким образом, возможны четыре простые опционные стратегии: длинный колл-опцион; короткий колл-опцион; длинный пут-опцион; короткий пут-опцион.

Биржевые опционные контракты на какой-либо актив формируются, как прави­ло, не в виде прямого опциона на этот актив, а в виде опциона на фьючерс с соответствующим активом. Такое положение связано с особенностями проведения биржевых расчетов между участниками опционного рынка. Хотя непосредственным активом биржевого опционного контракта является фьючерс, участники рынка считают, что активом опциона является актив соответствующего фьючерса.

Так, если на бирже торгуются валютные опционы, при их исполнении у покупателя опционного актива открывается длинная позиция по валютному фьючерсу, у продавца опционного актива — короткая позиция по валютному фьючерсу. Как правило, срок исполнения опционного контракта совпадает со сроком исполнения соответствующего фьючерсного контракта, поэтому для участников торгов наличие промежуточного фьючерса становится незаметным. Наличие фьючерса в качестве базисного актива в опционном контракте характерно только для биржевых торгов.

При открытии опционных позиций на бирже участники тоже платят начальную маржу, но порядок уплаты начальной маржи при покупке или продаже опционов несколько иной, чем при открытии фьючерсных позиций. Контрагенты во фьючерсном контракте оба платят одинаковую по величине начальную маржу, так как оба одинаково рискуют. В опционном контракте контрагенты, занимающие корот­кие позиции, подвергают себя риску, в отличие от занимающих длинные позиции, поэтому начальную маржу платят только продавцы опционных контрактов. Коти­ровка опционов производится по значению премии.

Комбинируя опционные контракты между собой и со сделками на спотовом рынке, можно выработать множество опционных стратегий, использование которых приводит к различным результатам. Нужная опционная стратегия выбирается хеджером, спекулянтом или арбитражером в зависимости от стоящих перед ни­ми задач и их склонности к риску. Стратегии, сформированные путем открытия двух или более позиций по различным финансовым инструментам, называются сложными опционными стратегиями.

4. Своп-контракты. Своп в дословном переводе означает обмен. В зависимости от того, чем обмениваются участ­ники своп-контракта, выделяют свопы на активы и на обязательства. Своп на активы — договор об обмене активами (денежными потоками, создаваемыми этими активами). Своп на обязательства — договор об обмене обязательствами (денежными потоками, создаваемыми этими обязательствами).

В зависимости от вида обмениваемого актива или обязательства выделяются валютные, процентные и кредитные свопы. Валютный своп — договор об обмене обязательствами или активами, выраженными в разных валютах. Процентный своп — договор об обмене обязательствами или активами в одной валюте с целью изменения типа процентных ставок. Кредитный своп — договор об обмене актива­ми или обязательствами с целью передачи кредитного риска.

источник

Финансовый инструмент – любой контракт, с помощью которого происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого. Различают первичные финансовые инструменты, представленные разновидностями ценных бумаг, и производные.

Вторичные финансовые инструменты возникли в результате трансформации традиционных финансовых отношений, связанных с приобретением прав собственности, а также отчасти ссудозаемных и кредитных операций.

Известны следующие виды производных финансовых инструментов.

1. Хеджирование – способ компенсации возможных потерь от наступления определенных финансовых рисков; страхование цены товара от риска,

2. Форвардный контракт по сути – соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с обязательством поставки и расчета в будущем

3. Фьючерсный контракт (фьючерс) – разновидность ценных бумаг, нацеленная на получение выигрыша от изменения цен

4. Своп – договор между двумя субъектами по поводу обмена обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек;

5. Опцион – одна из разновидностей фьючерсов, однако в отличие от фьючерсных и форвардных контрактов опционы не предусматривают обязательности продажи или покупки базисного актива, которая при неблагоприятных условиях может привести к прямым или косвенным потерям одной из сторон

6. Операции РЕПО – договор о заимствовании ценных бумаг под определенную гарантию денежных средств или средств под ценные бумаги (иногда его называют договором об обратном выкупе ценных бумаг).

Ценная бумага – документ, составленный по установленной форме, свидетельствующий о праве собственности его владельца на определенную сумму денег или конкретные имущественные ценности.

Ценные бумаги – это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы, имеющие собственную материальную форму(например, в виде бумажного сертификата, записи на счетах). Они должны отвечать таким фундаментальным требованиям, как обращаемость; доступность; регулируемость и признание государством; ликвидность; риск, обязательства исполнения.

К первичным финансовым инструментам относятся: – договоры займа;

– договоры банковского вклада;

– договоры банковского счета;

– договоры финансирования под уступку денежного требования (факторинг);

– договоры финансовой аренды (лизинг);

– договоры поручительства и банковской гарантии;

– договоры на основе долевых инструментов и денежных средств. Договор займа.

Производный финансовый инструмент, дериватив (англ. derivative) — договор (контракт), по которому стороны получают право или берут обязательство выполнить некоторые действия в отношении базового актива. Обычно предусматривается возможность купить, продать, предоставить, получить некоторый товар или ценные бумаги. В отличие от прямого договора купли/продажи, дериватив формален и стандартизирован, изначально предусматривает возможность минимум для одной из сторон свободно продавать данный контракт, то есть является одним из вариантов ценных бумаг. Цена дериватива и характер её изменения обычно тесно связана с ценой базового актива, но не обязательно совпадают.

По своей сути, дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или приобретают право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.

Обычно целью покупки дериватива является не физическое получение базового актива, а хеджирование ценового или валютного риска во времени либо получение спекулятивной прибыли от изменения цены базового актива. Конечный финансовый результат для каждой стороны сделки может быть как положительным, так и отрицательным.

Отличительная особенность деривативов состоит в том, что суммарное количество обязательств по ним не связано с общим количеством базового актива, обращающегося на рынке. Эмитенты деривативов не обязательно являются владельцами базового актива. Например, суммарное количество контрактов CFD на акции некоторой компании может быть в несколько раз больше количества выпущенных акций. Покупатели и продавцы контрактов CFD изначально не ориентируются на поставку реальных акций, их интересует лишь разница в цене, которая возникает по данным акциям за оговоренный в контракте промежуток времени или при оговоренных условиях.

Дериватив имеет следующие характеристики:

его стоимость меняется вслед за изменением цены базового актива (процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной);

для его приобретения достаточно небольших первоначальных затрат по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;

расчёты по нему осуществляются в будущем.

Финансовые инструменты и их роль в оценке инвестиционной привлекательности фирмы

Любая операция с финансовым инструментом — эмиссия, купля, продажа, обмен — с неизбежностью связана с изменением состава и структуры разделов бухгалтерских балансов ее участников. Поэтому влияние подобных операций на представление о финансовом состоянии компании проявляется в различных аспектах. С одной стороны, финансовые активы и инструменты представляют собой объект инвестирования и спекулирования, с другой стороны, любой финансовый инструмент — это актив, порой занимающий в балансе фирмы весьма значимое место. Кроме того, некоторые финансовые инструменты, например опционы, несут в себе потенциал крупных оттоков денежных средств, их эквивалентов или других активов, который при определенной рыночной конъюнктуре может реализоваться и привести, как минимум, к убыткам, иногда весьма значимым.

Любой финансовый актив в балансе может, с одной стороны, означать источник текущего (регулярного) и капитализированного доходов (например, акции стороннего эмитента, находящиеся в собственности фирмы и показанные в активе ее баланса, могут приносить доход в виде дивидендов, а также отложенный к получению доход от роста курсовой цены), а, с другой стороны, потенциально нести убыток (например, в случае обвального падения курса ценных бумаг стороннего эмитента, когда текущая цена опускается ниже себестоимости, по которой эти бумаги приобретались ранее).

Что касается финансовых обязательств, то, например, привлечение крупных объемов заемного капитала в виде облигационного займа или банковского кредита означает повышение финансового риска компании и при определенных обстоятельствах может приводить к ухудшению ее положения на рынке капитала и усложнению связей с контрагентами.

Поскольку данные о финансовых активах, обязательствах, инструментах отражаются в балансах компаний, не случайно в последние годы активно обсуждается проблема прозрачности публичной отчетности, ее доступности инвесторам, кредиторам, контрагентам. Прозрачность означает, во-первых, достоверное и добросовестное представление в отчетности всех активов и обязательств фирмы и, во-вторых, наличие в отчетности данных, включая аналитические расшифровки, примечания и пояснения, достаточных для формирования объективного представления о финансовом состоянии компании. Понятие достоверности и добросовестности, в свою очередь, предполагает и корректную оценку всех статей отчетности. Публичность отчетности означает ее доступность всем заинтересованным лицам, кроме того, возможна и национальная специфика в трактовке этого понятия.

источник

Существуют разные подходы к трактовке понятия «финансовый инструмент». Изначально было распространено упрощенное определение, согласно которому выделялись три основные категории финансовых инструментов: 1) денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта); 2) кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты); 3) способы участия в уставном капитале (акции и паи). В дальнейшем этим термином стали называть любой договор, в результате которого одновременно у одного из субъектов возникает финансовый актив, а у другого — долевой инструмент или финансовое обязательство.

Имея в виду, что в современной трактовке финансовые инструменты по определению суть договоры, можно сделать следующую их классификацию (рис. 3.1 и 3.2). Как видно из приведенного рисунка, финансовые инструменты подразделяются на первичные и производные (иногда их называют вторичными, или деривативами).

Рис. 3.1. Фрагмент классификации финансовых инструментов: первичные инструменты

Рис. 3.2. Фрагмент классификации финансовых инструментов: производные инструменты

Первичные финансовые инструменты. К первичным относятся финансовые инструменты, с определенностью предусматривающие покуп- ку-продажу или поставку-получение некоторого финансового актива, в результате чего возникают взаимные финансовые требования. Денежные потоки, формирующиеся в результате надлежащего исполнения этих договоров, предопределены. В качестве такого актива могут выступать денежные средства, ценные бумаги, дебиторская задолженность и др.

Договор займа. Согласно ст. 807 ГК РФ по договору займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества. Договор займа может быть заключен путем выпуска и продажи облигаций (ст. 816 ГК РФ).

Читайте также:  Условия хранения хлорсодержащих дезинфицирующих средств

Кредитный договор представляет собой особый случай договора займа, когда кредитором выступает банк или иная кредитная организация. Особенности кредитного договора: а) договор всегда заключается в письменной форме; в противном случае он считается ничтожным; б) предметом договора могут быть только деньги; в) обязательным элементом договора является условие о процентах за пользование телом кредита.

Договор банковского вклада. Согласно ст. 834 ГК РФ по договору банковского вклада (депозита) одна сторона (банк), принявшая поступившую от другой стороны (вкладчика) или поступившую для нее денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее на условиях и в порядке, предусмотренных договором. Подобный договор является разновидностью договора займа, в котором в роли заимодавца выступает вкладчик, а заемщика — банк. Письменным доказательством заключения договора банковского вклада может быть: для физического лица — сберегательная книжка или сберегательный сертификат, для юридического лица — депозитный сертификат.

Договор банковского счета. Согласно ст. 845 ГК РФ по договору банковского счета банк обязуется принимать и зачислять поступающие на счет, открытый клиенту (владельцу счета), денежные средства, выполнять распоряжения клиента о перечислении и выдаче соответствующих сумм со счета и проведении других операций по счету. В приведенном определении описаны две группы отношений между банком и клиентом: зачисление денег на счет и выполнение поручений клиента о производстве платежей со счета.

Договор финансирования под уступку денежного требования (факторинг). По договору факторинга одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование (ст. 824 ГК РФ). Речь идет о продаже дебиторской задолженности, при этом в сделке участвуют (прямо или косвенно) три стороны: 1) финансовый агент — организация, покупающая дебиторскую задолженность; 2) клиент, или кредитор, — организация, продающая долг; 3) должник — организация, обязанная погасить продаваемое право тре-бования.

Договор финансовой аренды (лизинга). Согласно ст. 665 ГК РФ по договору лизинга арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование. Существует специфика трактовки операции лизинга в России и за рубежом. Подробно о лизинге см. в работе: [Ковалев Вит.].

Договоры поручительства и банковской гарантии. Общим для всех охарактеризованных выше договоров являлось то, что в результате их исполнения происходит изменение непосредственно в активах и обяза-тельствах контрагентов. Однако существуют и другие договоры, заклю-чение которых формально не приводит к немедленному изменению состава статей баланса, но которые потенциально несут в себе возможность такого изменения. Речь идет о договорах поручительства и банковской гарантии. По договору поручительства поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично (ст. 361 ГК РФ). Договор должен быть заключен обязательно в письменной форме (несоблюдение этого требования означает недействительность договора, т. е. отсутствие обязательств поручителя) и может касаться обеспечения как фактических обязательств, так и обязательств, которые возникнут в будущем. В силу банковской гарантии банк, иное кредитное учреждение или страховая организация (гарант) даФт по просьбе другого лица (принципала) письменное обязательство уплатить кредитору принципала (бенефициару), в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства, денежную сумму по представлении бенефициаром письменного требования о ее уплате (ст. 368 ГК РФ).

Долевые инструменты и деньги. Как уже упоминалось, если в ран-них классификациях долевые инструменты и деньги квалифицировались как финансовые инструменты, то в настоящее время их относят к финансовым активам. Причина — в неоднозначности трактовки этих категорий. С одной стороны, мы имеем дело с договорами: а) в случае долевого инструмента (например, акции) — это договор между держателем акции и ее эмитентом; б) в случае денег — имеем договор между собственником денежных знаков и государством. С другой стороны, дело осложняется тем, что в обоих случаях у эмитента (фирмы или государства) не возникает финансового обязательства в том смысле, как это было определено выше. Формально между сторонами, участвующими в договоре, возникают следующие отношения: акционер получает право на соответствующую долю в текущих прибылях и чистых активах эмитента (в случае ликвидации фирмы), право голоса и др., а собственник денежных знаков — право на часть государственного имущества.

Производные финансовые инструменты. К производным относятся финансовые инструменты, предусматривающие возможность покупки-продажи права на приобретение-поставку базового актива или полу- чение-выплату дохода, связанного с изменением некоторой характеристики этого актива. Таким образом, в отличие от первичного финансового инструмента, дериватив не подразумевает предопределенной операции непосредственно с базовым активом. Эта операция лишь возможна, причем она будет иметь место только при стечении определенных обстоятельств. С помощью деривативов продаются не собственно активы, а права на операции с ними или получение соответствующего дохода. Один из возможных вариантов классификации производных финансовых инструментов приведен на рис. 3.2.

Производный финансовый инструмент имеет два основных признака производности. Во-первых, в основе подобного инструмента всегда лежит некий базовый актив (его называют базой) — товар, акция, облигация, вексель, валюта, фондовый индекс и др. Во-вторых, цена инструмента чаще всего определяется на основе цены базового актива. По-скольку базовый актив — это некоторый рыночный товар или характе-ристика рынка, цена производного финансового инструмента постоянно варьирует. Именно последним предопределяется то обстоятельство, что эти инструменты могут выступать в роли самостоятельных объектов рыночных отношений, т. е. служить объектами купли-продажи. Иными словами, любой дериватив всегда несет в себе несколько потенциальных возможностей, как раз и предопределяющих его привлекательность с позиции как эмитента, так и любого участника рынка.

Производные финансовые инструменты предназначены для решения двух основных задач: спекулирование и хеджирование»

В финансовой науке под спекулированием (speculation) понимается вложение средств в высокорисковые финансовые активы, когда высок риск потери, но вместе с тем существует устраивающая инвестора вероятность получения сверхдоходности. Как правило, операции спекулятивного характера являются краткосрочными, а риск возможной потери минимизируют с помощью хеджирования. Под хеджированием понимают операцию купли-продажи специальных финансовых инструментов, с помощью которой полностью или частично компенсируют потери от изменения стоимости хеджируемого объекта (актива, обязательства, сделки) или олицетворяемого с ним денежного потока. Например, можно заранее купить право на приобретение требуемого в будущем некоторого продукта (например, пшеницы) по оговоренной цене. Если случится перепроизводство данного продукта, в силу чего его цена будет ниже оговоренной, затраты на покупку права станут убытком. Однако если к моменту поставки продукта его цена в силу ряда обстоятельств вырастет, то лицо, купившее право, получит несомненный доход (в сумме непонесенных расходов на приобретение продукта по повышенной цене). В этом смысл хеджирования, т. е. страхования от возможных ценовых колебаний.

Почему появляются подобные инструменты? Дело в том, что рыночные цены вариабельны, нельзя с определенностью предсказать их тенденции, а потому и появляются на рынке подобные предложения. Этими предложениями пользуются как в целях хеджирования, так и в целях спекулирования. Среди наиболее популярных инструментов — форвардные и фьючерсные контракты, опционы, процентные и валютные свопы и др.

Форвардные и фьючерсные контракты, или форварды и фьючерсы. Форвардный контракт (forward contract), как и его наиболее распространенная разновидность — фьючерс, представляет собой со-глашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с по-ставкой и расчетом в будущем. Контракт стандартизирован по количеству и качеству товара. Согласно контракту продавец обязан поставить в определенное место и срок определенное количество товара или фи-нансовых инструментов; после доставки товара покупатель обязан за-платить обусловленную в момент заключения контракта цену. Некоторые виды контрактов, являясь ценными бумагами, могут неоднократно перепродаваться на бирже вплоть до определенного срока (момента их исполнения). Существуют и такие контракты, по которым обязательства могут быть выполнены не путем непосредственной поставки или приемки товаров или финансовых инструментов, а путем получения или выплаты разницы в ценах фьючерсного и наличного рынков. Иными словами, владелец форвардного или фьючерсного контракта имеет право: (а) купить или продать базовый актив в соответствии с оговоренными в контракте условиями и (или) (б) получить доход в связи с изменением цен на базовый актив.

Фьючерсы (futures contracts) в известном смысле являются развитием идеи форвардных контрактов, но вместе с тем они имеют ряд отличительных черт. Во-первых, форвардный контракт чаще всего заключается с целью реальной продажи или покупки базового актива и страхует как поставщика, так и покупателя от возможного изменения цен, тогда как во фьючерсной торговле важна не собственно продажа или покупка базового актива, а получение выигрыша от изменения цен. Суть форварда — хеджирование, смысл фьючерса — спекулятивность. Во-вторых форвардные контракты специфицированы, фьючерсные — стандартизованы. В-третьих, форвардный контракт привязан к точной дате, а фьючерсный — к месяцу исполнения. В-четвертых, форварды обычно продаются на внебиржевом рынке, а фьючерсы свободно обращаются на фьючерсных биржах, т. е. существует постоянный ликвидный рынок этих ценных бумаг. В-пятых, эффект от ценовых флуктуаций проявляется и выражается в ресурсных и денежных потоках: в случае форвардного контракта — по совершении операции купли/продажи базового актива; в случае фьючерсного контракта — ежедневно.

Опцион (option) дословно означает выбор, альтернативу, возможный вариант. Возможность реализации опциона, т.е. осуществления права выбора того или иного варианта (опции), предусматривается контрактом и оговаривается рядом условий, при выполнении которых одна из сторон договора может воспользоваться правом выбора. Например, в договоре может предусматриваться не автоматический переход права собственности от лизингодателя к лизингополучателю, а опцион на выкуп последним этого права за оговоренную, иногда символическую, цену. В наиболее общем смысле опцион представляет собой контракт, заключенный между двумя сторонами, одна из которых выписывает и продает опцион, а другая приобретает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока:

исполнить контракт, т. е. либо купить по фиксированной цене определенное количество базовых активов у лица, выписавшего опцион, — опцион на покупку, либо продать их ему — опцион на продажу;

отказаться от исполнения контракта;

продать контракт другому лицу до истечения срока его действия.

Лицо, приобретающее права, называется покупателем опциона или его держателем, а лицо, принимающее на себя соответствующие обяза-тельства, — продавцом (эмитентом, надписателем) опциона. Опцион, дающий право купить, носит название колл-опциона, или опциона поку-пателя (call option); опцион, дающий право продать, называется пут-опционом, или опционом продавца (put option). Сумма, уплачиваемая покупателем опциона продавцу, т. е. лицу, выписавшему опцион, называется ценой опциона (option price); эта сумма не возвращается — независимо от того, воспользуется покупатель приобретенным правом или нет. Цена базового актива, указанная в опционном контракте, по которой его владелец может продать (купить) актив, называется ценой исполнения (exercise, или striking, price). Актив, лежащий в основе опциона, называется базовым. В качестве базовых активов могут выступать любые товары или финансовые инструменты. В большинстве случаев опционы стандартизованы по своим характеристикам. Чаще всего базовые активы продаются лотами. Так, акции можно обычно купить в виде лота (пакета) в размере 100 штук.

Помимо опционов колл и пут краткосрочного, спекулятивного характера, в мировой практике известны и некоторые специальные виды опционных контрактов, в частности право на льготную покупку акций компании и варрант. Именно эти опционы имеют определенную значимость при принятии некоторых решений долгосрочного инвестиционного характера.

Право на льготную покупку акций компании, или опцион на акции (rights offering), представляет собой договор, предусматривающий возможность приобретения вновь эмитированных обыкновенных акций фирмы по оговоренной цене (имеется в виду, что эта цена ниже рыночной). Подоплека появления этого финансового инструмента объясняется вполне естественным желанием действующих акционеров избежать возможной потери контроля и снижения доли доходов ввиду появления новых акционеров при дополнительной эмиссии акций — действующие акционеры имеют приоритет перед новыми. Эти права могут обращаться на рынке как самостоятельные ценные бумаги.

Варрант (warrant) в буквальном смысле означает гарантирование какого-то события, например продажи или покупки товара. В финансовом менеджменте варрант представляет собой ценную бумагу, дающую право купить или продать фиксированную сумму финансовых инструментов в течение определенного периода. Покупка варранта — проявление осторожности в том случае, если инвестор не вполне уверен в качестве ценных бумаг и не желает рисковать деньгами. Обычно варранты выпускаются вместе с облигационным займом данной компании. Этим достигается привлекательность облигационного займа, а значит, успешность его размещения. 1. Своп (обмен) (swap) представляет собой договор между двумя субъ-ектами по обмену обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек по обслуживанию. Существуют разные виды свопов; наиболее распространенными из них являются процентные и валютные свопы.

Операция РЕПО (repurchase agreement, геро) представляет собой договор о заимствовании ценных бумаг под гарантию денежных средств или заимствовании средств под ценные бумаги. Иногда его называют договором об обратном выкупе ценных бумаг. Этим договором предусматривается два противоположных обязательства для его участников — обязательство продажи и обязательство покупки. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену. Разница между ценами, отражающая доходность операции, как правило, выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Назначение прямой операции РЕПО — привлечь необ-ходимые финансовые ресурсы. Обратная операция РЕПО предусматривает покупку пакета с обязательством продать его обратно; назначение такой операции — разместить временно свободные финансовые ресурсы.

Подводя итог краткому описанию основных финансовых инструментов, можно сделать следующий вывод. С помощью финансовых инструментов достигаются четыре основные цели: хеджирование, спекуляция, мобилизация источников финансирования, содействие операциям текущего рутинного характера. В первых трех ситуациях доминиру-ют производные финансовые инструменты, в четвертой — первичные инструменты.

источник

Adblock
detector